做好美联储加息对我国的直接影响

社论

近期，美国通胀率居高不下，美联储加息缩表预期逐渐升温。 多家国际投行预测，美联储2022年至少加息3次。受此影响，全球主要国家股市自1月以来经历了一轮快速调整。 不少高成长赛道股普遍出现短期快速“贬值”，比特币、比特币等风险资产价格也纷纷下跌。

从历史上看，美国每一次进入加息周期，都会对全球资产和经济产生较大的影响。 原因是美元是世界上主要的储备资产和交易货币。 在降息周期中，美联储向全球释放美元流动性，美国实际利率迅速下降。 这与近年来全球股市、房地产甚至虚拟资产价格的快速上涨相对应。 许多国家也在美元低利率时期大量举债发展本国经济。 但当美国CPI处于高位并进入加息周期时，随着实际利率稳步上升，全球流动性趋于回流美国。 流动性高的资产受影响最大。 比特币的价格最近快速下跌。 主要国家股市下行压力较大，黄金、房地产等资产价格也将相应调整。 回报和美元指数上涨，还款压力急剧增加。

回顾历次美元加息周期，1982-1984年的加息周期直接导致拉美经济危机，1988-1989年的加息周期间接导致日本经济泡沫破灭，利率1992年至1995年的加息周期间接引发了1997年的经济危机。 1998年亚洲金融风暴，1998-2000年加息周期直接戳破互联网泡沫，2004-2006年加息周期戳破美国房地产泡沫，引发全球经济危机。 加息过快的教训放慢了步伐，但因为突如其来的新冠肺炎疫情提前结束了加息周期，不得不进入降息周期，否则极有可能引发美股或其他危机。 疫情发生以来，美联储向全球市场投放了大量资金，并将现代货币理论（MMT）付诸实践。 美联储的资产负债表从2019年底的4.17万亿美元增至2021年底的8.7万亿美元，全球债务规模也升至二战以来的新高。 因此，美国加息和缩表对全球经济的影响可能更大。 必须提前做出相关回应。 韩国等一些国家提前加息应对。 这也是马斯克公开预测2022年可能会出现经济危机的重要原因。

观察历次受美元加息影响较大的国家和地区，可以发现几个显着特点：一是外债总体规模大大超过GDP，而本国外汇储备不足。 ，他们的经济结构和增长方式都比较简单美联储加息对比特币影响，比如80年代的阿根廷和墨西哥，美元外债规模异常高，主要增长方式是能源出口。 价格下跌导致原油出口国收入大幅减少，而美元升值则大大增加了这些国家的还款。 二是房地产或股市泡沫比较严重。 例如，在90年代的东南亚国家，外向型经济结构在短期内极大地促进了这些国家的经济增长，并带来了房地产和股市泡沫的发展。 一方面，利率降低了外部需求，另一方面，资金回流刺破了房地产和股市泡沫。 许多人认为，国际金融大鳄的猎杀引发了东南亚金融危机。 加速了危机的演变和规模。 随后，2000年美国互联网泡沫和2007年美国房地产泡沫破灭也与美元加息有直接关系。 三是没有提前做好应对危机的预案，没有提前加强自身的抗风险能力，无论是东南亚金融危机还是美国的爆发都可以充分体现出来。房地产泡沫。

但另一方面，仍有不少国家在每次美元加息周期内经济没有出现明显问题，这直接关系到其内部经济结构、是否提前做好应对措施，以及整体抗风险能力。 .

通过以上分析与我国当前经济运行情况对比，我们可以分析出美元加息周期对我国的整体影响。

第一，我国的经济周期与美国并不完全同步。 由于防疫路线选择不同，我国较早控制住了疫情蔓延。 2020年年中，我国开始逐步实现货币政策正常化，比即将到来的美国加息提前了两年，经济增速也有所提升。 领先于全球主要经济体。 这也吸引了大量的海外中长期投资。 据《全球投资趋势监测报告》数据，2020年，中国对外直接投资逆势增长4%，达到1630亿美元，超越美国成为全球第一大外资流入国。 2022年美国将进入加息周期。 相反，我国有操纵货币政策的空间。 可以采取更加灵活的货币政策，通过降准降息降低企业融资成本，提高企业利润率，稳定经济增长。

二是我国外汇储备相对充足。 疫情期间，得益于我国出口和FDI大幅增长，我国外汇储备稳步增加。 截至2020年末，我国外汇储备32165亿美元，比2019年末增加1086亿美元。我国还限制了房地产企业对外举债，全年新增外债规模全年控制在合理区间。 截至2020年末，我国全口径（含外币）外债余额24.008亿美元，提前防范风险隐患。

三是我国增强了事前抵御风险的能力。 疫情爆发之初，我国就提前开始限制房地产行业的不合理发展，先后出台了“三条红线”和后来的“两条红线”政策，目前成效明显. 房地产投资、商品房销售等核​​心数据2020年下半年以来，开启同比下滑模式。 房地产行业作为我国近年来信贷扩张的主要工具，能够有效遏制其高速畸形发展，既能为下一阶段的“广义货币”留下足够空间，又能防范巨大潜力为美国进入加息周期。 风险。

当然，美元进入加息周期后，预计外需将显着减弱，导致我国近两年高速增长规模下降，带动预期人民币升值到贬值。 因此，要充分发挥内循环效应，通过扩大内需来弥补外需下降对经济增长的影响。

总体而言美联储加息对比特币影响，就目前我国经济运行形势而言，应对美元加息周期对我国的直接影响，需要提前做好房地产下行的影响准备周期和出口增长对经济增长的影响下降。 控制国内“广义货币”与汇率的协调，深化收入分配改革，鼓励居民消费，推动PPI尽快向CPI正常传导。